撥開股市的迷霧——到底是什么決定了漲跌 ? ?

2018 年 9 月 28 日12:04:08投資理財評論3,546

對于股市漲跌的原因,這么多年的投資生涯中,我一直在思考。其間也經歷了幾個認識階段,到現在這個階段有一個比較清晰的理念。記錄下來,供自己反思也供各位博友共同探討。

 

一:“政策市”是否存在

 

很多人認為,中國股市是個政策市。所謂“炒股跟著PATRY走”。

 

從一定意義上來說,這個是有道理的。打開a股k線,在歷史的大頂、大底,往往都有些政策公布。

 

但,是否可以認為,是政策決定了股市的漲跌?

 

如果總結出這樣的規律,無疑是管中窺豹、一葉障目了。

 

實際上,世界各國的股市,都會或多或少受到政策的影響。遠的如美國80年代里根上臺后的經濟、貨幣政策導致了美股20年長牛;近的如90年代初臺灣10倍大牛市被資本利得稅砸掉了一大半。這些都是政策影響股市的絕佳例證。

 

可惜,雖然有時候政策很給力,但它并非決定股市漲跌的決定性因素。它充其量是股市轉折的“催化劑”之一。

 

“催化劑”在大盤或者個股的運行態勢中,是非常重要的一個因素。它可以是很多東西,比如政策、比如公司開始研究某項新產品、比如新管理層等等。它可以扭轉之前個股與大盤的運行態勢,但它的作用,相當于“強弩之末不能穿魯縞”里面的魯縞。一只箭不能穿過它,不是因為魯縞很結實,而是因為箭自己已經是強弩之末了。

 

2007年,央行數次上調存準、數次加息;財政部半夜雞叫調高印花稅。國家鐵了心的阻止股市過熱,可惜,大盤依然瘋漲到6000。如果股市是個政策市,為什么政策沒用,要中石油上市才能把股市砸下來?

 

結論:世界上沒有政策市,但不能否認政策這個催化劑的作用。股市大幅上漲或下跌后,每一個政策的出臺都有可能是股市轉折的催化劑。

 

 

 

二:那么,是什么決定了一輪牛市的上漲和熊市的下跌幅度?

 

決定牛市上漲和下跌幅度的,是兩個因素:資金與預期。

 

非常容易理解:

 

只有資金和投資者的預期,能把股市拉到6000,之后砸到1600。當市場充斥著廉價的資金,當人們預期中國股市黃金10年即將開始萬點指日可待的時候,6000點也就出現了。反之亦然。個股也是這樣。當大家預期重慶啤酒可能會研制出乙肝疫苗的時候,就會給它200倍的估值。

 

我們可以從M1跟蹤資金,可以從中證登開戶、交易數跟蹤預期。都比較好用。

 

但是,注意,資金和預期可以決定幅度,但不能決定漲跌。也就是說,資金和預期只是“助推器”。

 

它們并不是漲跌的根本,那么,什么才是漲跌的根本?

 

 

 

三:一切的秘密,都來自于它——估值

 

巴菲特是偉大的。不僅是因為他是世界首富,更重要的,是他闡述了很多投資領域的奧秘。他在幾十年前就清晰的闡明了股票的真正內在含義。

 

很多人可以很輕松地說:“我拿著好公司的股票,與好公司一起成長”。我不知道他們是否真的認真考慮過,什么叫一起成長?你如何實現你在這家公司的投資收益?成長到何時?你是準備吃股利還是做差價?抑或陪它到死(并非不吉利,公司一定會死)?

 

實際上,老巴說的很明白:股票只是一個長期債券。

 

當你真的明白了這層意義,你就可以從最本質的內在理解股市漲跌的奧秘。

 

舉例來說:2008年11月,兩市平均pe 17倍。由于pe的倒數則為收益率,可以很簡單的計算出當時投資股票的收益率是5.9%。彼時,國債收益率是3%。請問,是股市有投資價值,還是國債?

?

再往前推,2007年10月,兩市平均pe74倍,倒數為1.35%。請問,是1.35%收益率的股市值得投資,還是10%的國安債?

 

資金都是聰明的。一定會從高處流向洼地,雖然也許時間很長、也許很快。但最終都會流向洼地。

 

所以,你可以很容易理解,為什么高成長的公司可以暴漲、可以享受高估值——它未來的收益率隨著pe的迅速降低將越來越高。

 

你大概也聽說過很多人講“股市是經濟的晴雨表”。也有很多人說,中國股市根本就不是晴雨表,是垃圾。因為中國經濟迅速增長,股市卻牛短熊長!

 

dude。事情的真相是——當你用很短的時間,透支了很長時間成長的時候,你就需要用更長的時間來還債。2001年股市pe到了68倍,之后5年雖然中國經濟穩步增長,指數照樣跌了一半就是這個道理。

 

從這個意義上講,除了上證指數構成并不科學上一波大牛市上了過多權重股以致不能客觀反映事實之外,它10年沒漲的根本原因也還是在于10年前的估值過高了。(深成指比上證客觀很多,大家可以看看10年漲了多少)

 

為什么臺灣股市、日本股市離90年代初的高點還遙不可及?為什么美國股市29年崩盤后用了40年才收復失地?一切都因為估值。

 

 

 

當你明白了這一切,再回頭去看新聞也好、論壇也好、很多牛人的博客也好,你會發現他們不停地停留在很淺的地方糾纏。無法觸及股票的本質。

 

當然,如果誰都明白了,誰都能按照真相指導自己的行為,那我們的超額收益也就沒了。

 

 

 

還好,看我博客的人真的不多。有緣人得之吧。

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匿名

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